美股熄灯日,硬资产替滞涨续投票:金价逼近 $4,200、油价 RSI 16 撞上伊朗葬礼周外交真空、日元静候薄市伏击

本简报基于美东时间下午 12:48 的盘中数据生成。今日美股（NYSE/Nasdaq）与美国债券市场因独立日补假全天休市,报告中的美股指数与美债收益率为 7/2 收盘值、当日无新价;黄金、白银、原油、外汇与加密货币仍在交易（能源/金属期货于下午 1:00 提前收盘）,相关数字为当日盘中实时数据。

昨日判断回顾

过去两天（7/1、7/2）的主线有两条:一是 AI 复合体沿”硬件血洗 vs 平台狂欢”的裂缝撕开;二是本轮最干净的一处错配——WTI 跌到 RSI 13 的极端超卖,伊朗却把 Hormuz 收费主张从”官员放话”升级为”联合军事司令部航道令”,而市场给这个 Day-60 风险零权重。7/2 又叠加了第三条:5.7 万的非农击穿美元、把日元从 162.5 的 40 年极端拽回,但只认通胀的 Warsh 让 2Y 拒绝跟随——市场卡在”降息”与”滞涨”之间,而黄金、白银、比特币先替它投了滞涨一票。今天（7/3）美股休市,那道”降息 vs 滞涨”之争的美国一侧（2Y、股指）集体熄灯、无法作答;但仍在交易的另一侧——硬资产与外汇——把 7/2 那张滞涨选票又投了一遍,同时把油价错配和日元变量推到了今天唯一的舞台中央。

今日核心判断

美股与美债因独立日补假熄灯,“降息 vs 滞涨”的裁决被迫按下暂停键——但市场没有真的安静:仍在交易的硬资产替滞涨续投了一票(黄金 +1.3% 逼近 $4,200、白银 +2.7% 领跑),而 WTI 停在 RSI 16 的极端超卖,恰恰撞上美伊谈判暂停至 Khamenei 葬礼后（~7/9）的外交真空——最便宜的油价,面对的是一个只有武力警告、没有谈判的地缘窗口。日元则在日本新”伏击式”干预战术叠加美股薄市的格局下,静待一场随时可能到来的突袭。

宏观与地缘深度解读

当”降息 vs 滞涨”的美国一侧熄灯,唯一还在投票的硬资产,票投得更纯粹。 今天没有 2Y、没有股指来稀释信号,能开口的只有金属和外汇——而它们把 7/2 的滞涨票又投了一遍:黄金 +1.3% 逼近 $4,200,白银 +2.7% 再度领跑(金银比压回约 67),延续 NFP 后的弱美元买盘。这不是无锚的上涨——State Street 7/3 甚至给出基准情景下黄金 2027 Q1 见 $5,500 的目标,并指出 6 月黄金的风险调整后表现已跑赢白银、比特币与大宗商品。把它放进 regime 里看更清楚:美国经济的”强”是窄基的——增长靠 AI capex + 财政赤字两条腿撑门面,就业在阴干(6 月非农仅 +5.7 万、过去 12 个月均值仅 +3.6 万、参与率下滑),而核心通胀还在再加速(3 个月年化已高于同比)。在这种”增长是借来的、就业在裂、通胀黏住”的窄基 Stagflation 里,弱美元一旦松动,资金的第一反应就是奔向无息硬资产。今天金价投的,正是这一票。

油价 RSI 16 撞上一个只有威胁、没有外交的葬礼周——本轮最干净的错配,今天换了一种更危险的形态。 WTI 报 $68.65(RSI 16.37),一个月累计 -28.5%;基本面上”正常化”叙事已经写满价格:Hormuz 日通行量按美国官员估计突破 1,000 万桶/天,沙特恢复波斯湾内出口、一次派出 5 艘超级油轮赴亚洲(伊战以来最大规模),UBS 7/2 因流量恢复快于预期下调了 2026-27 油价预测——这一切都指向”供应回补、战争溢价清零”。但同一天的地缘剧本走向了反面:美伊技术谈判已正式暂停,要等到 Khamenei 葬礼(遗体 7/3 抵德黑兰、7/9 在马什哈德安葬)结束后才重启;Khatam al-Anbiya 总部警告美国”干预”Hormuz 管理权将招致”决定性且迅速的回应”,外长 Araghchi 警告葬礼期间任何军事行动将遭”立即强力回应”,也门胡塞武装则威胁打击沙特机场。换句话说,未来近一周是一个”零外交 + 多方武力警告 + 高度敏感的葬礼动员”叠加的窗口,地缘误判的概率结构性上升——而油价对此给了零权重(RSI 16)。极端超卖从来不是反转条件,它需要一个能打断”线性正常化”外推的催化剂;葬礼周这种”外交真空 + 一触即发”的格局,正是这种潜伏催化剂最典型的温床。但要诚实地按物理数据、而非情绪来判断: 通行量破千万桶、沙特 5 艘超级油轮、暗船队适应——物理层面的正常化这一次是真的在推进。所以今天的错配不是”油价必然反弹”,而是”一个二元的、事件驱动的尾部,被定价为零”:它要么被葬礼周的一次意外点燃,要么在 ~7/9 谈判重启后进一步坍缩为 $65-70 的区间。判断在哪一边,盯的是通行量、袭击频率、保险费率这些物理指标,不是”谁又撒了谎”这种情绪。

AI 的”效率 vs 算力”之争添了一个新变量:开源正从边缘逼近前沿。 7/1 市场用一次剧烈轮动开始追问”AI 的价值归于算力,还是归于效率”;今天的两条新闻给这个问题加了砝码:一是中国智谱 Z.ai 推出免费编程工具 ZCode,其 GLM-5.2 开源模型在 Code Arena 前端编码榜位居第 2、成本约为闭源前沿的 1/5;二是 Anthropic 发布连接 60+ 科学数据库的 Claude Science 工作台。The Hill 7/3 点出的张力值得记一笔:美国对私有 AI 模型的出口管制,客观上在加速开源替代品(GLM-5.2、DeepSeek)的企业采用——管制想卡住的是前沿,挤出来的却是”够用且便宜五倍”的开源。regime 层面的含义:如果 AI 的超额收益正在从”谁造/租算力”向”谁把 token 用得更省”迁移,那么撑起美国 GDP 增量的那条 AI capex 腿,未来要面对的就不只是需求见顶的问题,还有一个结构性的成本竞争者。今天美股休市看不到定价,但这是 7 月下旬财报季必须带着问的一个问题。

债市解读

今天美债市场休市,长端只是一张停在 7/2 收盘的静止快照:30Y 4.86%、10Y 4.37%、2Y 4.17%——这份”静止”不是信息,是假期。真正的信息在东京:全球长端今天唯一的活价来自 JGB,而它在往上走——30Y 报 3.937%(5 日 +15.6bp)、10Y 2.778%(5 日 +14.1bp),30Y 的 RSI 已到 69、正逼近 4% 这个心理关口。驱动力一以贯之:BOJ 6 月 Tankan 全面超预期(大型制造业景气指数 +22,为 2018 年以来最高)、企业一年期通胀预期升到 +2.7%,把 BOJ 第三次加息的路径垫得更实,市场已把下次加息预测提前。把两端拼起来,是一幅清晰的全球财政图景:美国长端被”能源去通胀”与”关税/服务价格粘性”两股力量对冲、卡在 4.8-5.0% 一线动弹不得(今天更是直接熄火);而日本长端在 BOJ 鹰派路径下单向抬升,30Y 正摸向 4%。这正是 carry-unwind 压力锅的火候:BOJ 鹰派 + JGB 上行 + 日元钉在 40 年低位 + 财务省新”伏击”战术,四个条件同时在积累——而 7/2 就点名的那个”美股休市薄市窗口”,今天恰恰就是引信可能被点着的地方。还有一条暗线别忘:彭博此前报道,日本历史性干预的资金可能来自抛售美国国债——如果这一模式随下一次干预放大,那就是 UST 供给端一个外生的、政治敏感的压力源。

近期关注与预判框架

葬礼周(7/3-7/9)地缘窗口: 美伊谈判暂停 = 近一周的”零外交”真空。盯是否出现任何葬礼期间的意外(以色列打击 / 商船遇袭 / 胡塞对沙特行动)——若点燃 → 油价 RSI 16 的错配拿到它一直缺的催化剂 → war premium 重新定价;若平稳度过 + ~7/9 谈判重启 → “正常化”叙事进一步盖章 → 油价向 $65-70 锁定区间。盯远端 Brent(现约 $72-73):抬向 $80+ = 市场开始为 Day-60 收费摊牌定价;压回 $65 = 赌完全回到战前。

USD/JPY 薄市干预窗口(今日 + 周末): 日本财务省已转向”不预告的突袭式”干预,而美股休市是历史上当局偏好的低流动性出手时段。盯 USD/JPY 是否在无美股交易时段出现急速、无消息面对应的波动——那就是干预的指纹;若出现,当次低点大概率是阶段性的,而非趋势反转。

下一期 EIA 原油周报(因假期顺延,预计 7/8-9): 去库是否延续。延续 → 纸面(RSI 16)与物理去库的背离维持,极端超卖的修复弹性仍在;首次转累库 → “物理正常化”被数据盖章 → 油价区间下沿更硬。

7/29 FOMC: 今天被暂停的”降息 vs 滞涨”之争的真正落点。Warsh 已松了半个字(“通胀预期在过去四周已下行”),但 2Y 仍拒绝为降息定价。盯 7 月 CPI/PCE:继续走软 → 市场重启降息定价、2Y 补跌、美元续弱 → 硬资产顺风;通胀粘性再现 → Warsh 鹰派锁死、利差重新走阔。

Day-60 service fee 摊牌(约 8 月中,对齐 8/21 制裁豁免到期): 仍是唯一未决的二元变量,市场当前给零权重。葬礼结束后重启的谈判,焦点仍卡在 toll / 冻结资产 / 核查这三件悬案上。

7/24 Section 122 全球 10% 关税到期(距今 21 天): 续期、升级或切换至 Section 301 均有可能,进入市场即将开始定价的窗口。

AI 开源变量(结构性慢变量): 盯 GLM-5.2 / DeepSeek 的企业采用是否加速。若”效率 > 算力”的叙事坐实 → 撑起美国 GDP 的 AI capex 腿面临一个 re-rating 之问,7 月下旬财报季见分晓。

风险提示

本文仅为公开市场观察和个人研究记录,不构成投资建议。